業(yè)績承壓之下，環(huán)保企業(yè)靠什么跨越估值低谷?

當(dāng)下恰逢24年年報披露季尾聲，上市環(huán)境企業(yè)上年度業(yè)績披露基本完成。24年環(huán)保行業(yè)（申萬一級）營業(yè)收入與23年基本持平，凈利潤同比下降6.90%，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)承壓。4月29日E20環(huán)境平臺舉辦第七次環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司資本主題沙龍，本次沙龍由E20環(huán)境平臺高級合伙人郝小軍主持，北控水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保、光大水務(wù)、中科環(huán)保、清新環(huán)境、蘇伊士等企業(yè)的與會嘉賓就環(huán)境企業(yè)如何 “夯實業(yè)績底 跨越估值底”主題進(jìn)行了深入的交流與探討。

2025年4月上旬，美國引發(fā)的關(guān)稅風(fēng)波對全球金融市場，尤其是股市產(chǎn)生很大沖擊，近期中國資本市場投資風(fēng)格有望重回紅利；2024年以來，環(huán)境產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了資本開支壓降、存量提質(zhì)增效和模式轉(zhuǎn)型升級，上市環(huán)境企業(yè)正在努力走出“業(yè)績盤整底”，未來上市環(huán)境企業(yè)分紅能力有望穩(wěn)步提升。

新一輪產(chǎn)業(yè)周期下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場化集中是大勢所趨，去年瀚藍(lán)環(huán)境牽手粵豐環(huán)保打造產(chǎn)業(yè)“鏈主”，軍信股份并購仁和環(huán)境推進(jìn)區(qū)域市場化集中；今年一季度不僅發(fā)生了萬德斯（688178）、太和水（605081）等擬變更控制權(quán)的重大并購事件，還涌現(xiàn)了國壽投、中保投、泰康資產(chǎn)等耐心資本大手筆入股深能環(huán)保、中國水務(wù)等環(huán)境企業(yè)的戰(zhàn)略投資大事件。 

當(dāng)下恰逢24年年報披露季尾聲，上市環(huán)境企業(yè)上年度業(yè)績披露基本完成。在此背景下，E20環(huán)境平臺于4月29日舉辦了“夯實業(yè)績底，跨越估值底”主題沙龍，邀請圈層上市環(huán)境企業(yè)代表共同探討上市環(huán)境企業(yè)夯實業(yè)績底的主要路徑及其成效，以及環(huán)境產(chǎn)業(yè)并購機(jī)遇的思考。

E20環(huán)境平臺產(chǎn)融研究中心首席研究員王新平作了《上市環(huán)境企業(yè)2024年業(yè)績回顧與資本市場表現(xiàn)》的報告發(fā)言，對于宏觀環(huán)境及增量資金、產(chǎn)業(yè)并購動態(tài)和企業(yè)財報表現(xiàn)進(jìn)行了解讀。他指出，我國資本市經(jīng)前幾年的震蕩尋底及2024年筑底回升，去年9月24日以來上市環(huán)境企業(yè)估值有所修復(fù)。未來上市環(huán)境企業(yè)的估值提升一方面依賴于資本市場信心和資金面改善，另一方面也依賴于上市環(huán)境企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)增長。

本次沙龍上，來自北控水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保、光大水務(wù)、中科環(huán)保、清新環(huán)境、蘇伊士等企業(yè)的與會嘉賓就環(huán)境企業(yè)如何“夯實業(yè)績底，跨越估值底”進(jìn)行了充分的交流與探討。

北控水務(wù)馬蓓蓓分享了北控水務(wù)戰(zhàn)略布局，北水科技和北水云服是面對環(huán)境產(chǎn)業(yè)的中場劇變，整合內(nèi)部運(yùn)營經(jīng)驗與資源，構(gòu)建代差優(yōu)勢，推動技術(shù)進(jìn)步與模式創(chuàng)新的平臺。首創(chuàng)環(huán)保楊東澤認(rèn)為，未來顛覆環(huán)保行業(yè)的力量可能不是來源于內(nèi)部，而是來自于外部的“降維打擊”。環(huán)保企業(yè)要主動尋求變革，能否抓住AI+的機(jī)遇形成代際運(yùn)營差異，是一條分水嶺。

建工環(huán)境趙鴻雁談到了當(dāng)前環(huán)境下，公司將積極響應(yīng)美麗中國建設(shè)與山水林田湖草沙一體化治理，在固危廢綜合利用、高品質(zhì)農(nóng)田等領(lǐng)域開拓服務(wù)類業(yè)務(wù)。

清新環(huán)境廖鵬飛表示，清新環(huán)境未來的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略將以運(yùn)營為中心打造核心競爭力，并圍繞這個目標(biāo)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。北控水務(wù)劉海針對后BOT時代的企業(yè)核心競爭力分享了自己的思考，他認(rèn)為企業(yè)的價值終將體現(xiàn)在存量項目的運(yùn)營服務(wù)水平，這要求環(huán)境企業(yè)以客戶為中心挖掘深層需求，緊密圍繞客戶需求開展業(yè)務(wù)設(shè)計。

蘇伊士趙文愷介紹了公司各業(yè)務(wù)板塊的最新發(fā)展情況，以及未來在國內(nèi)重點關(guān)注的項目投資領(lǐng)域。光大水務(wù)郭驍著重分享了公司通過數(shù)字化賦能、模式創(chuàng)新、‘五小創(chuàng)新’等抓手,探索“運(yùn)營+技術(shù)+數(shù)據(jù)”的綜合運(yùn)營服務(wù)模式經(jīng)驗，在十五五期間將繼續(xù)勇于嘗試，開拓創(chuàng)新。

此外，本次沙龍也特別邀請了華泰證券的胡知研究員，為環(huán)境企業(yè)提供來自資本視角的見解。他指出，隨著資本市場發(fā)展，市場風(fēng)格經(jīng)歷了從“增長偏好”到“價值偏好”的轉(zhuǎn)變，比如險資等耐心資本下注環(huán)境產(chǎn)業(yè)就是個很好的例子。一方面耐心資本能夠?qū)崢I(yè)產(chǎn)生正向賦能，另一方面環(huán)保資產(chǎn)的穩(wěn)健性也能為耐心資本提供高股息回報，這類模式未來將成為一個很好的結(jié)合點。

最后，E20環(huán)境平臺高級合伙人郝小軍總結(jié)道，過去的2024年度環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本市場，承壓與成長并存：既有光大、北控和首創(chuàng)營收穩(wěn)居百億俱樂部，也有多家環(huán)境公司虧損面臨退市風(fēng)險。他指出，新周期下兩大浪潮即將到來：一是產(chǎn)品化浪潮。從今年環(huán)博會不難看出，唯有產(chǎn)品型公司才有跨越周期的生命力。對于環(huán)境產(chǎn)業(yè)來說，產(chǎn)品化將是大勢所趨，而金科新水島已為行業(yè)提供了一個創(chuàng)新典范；二是并購重組浪潮。市場化集中是大勢所趨，不論是上市公司間的并購，還是重資產(chǎn)的并購，都將更加密集地發(fā)生。唯有在新周期的浪潮中積極完成產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型、利用好并購重組工具的企業(yè)，才能夠化解風(fēng)險、跨越周期。在這一過程中，我們期望用平臺的力量，在產(chǎn)品化、資本戰(zhàn)略、并購資源與風(fēng)險評估等方面為環(huán)境企業(yè)提供協(xié)同效應(yīng)與生態(tài)賦能，助力上市環(huán)境企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升與估值回歸。

編輯：李丹