解析瀚藍百億并購密碼，環(huán)保國企十五五能復(fù)制多少？

7月7日，瀚藍環(huán)境(600323.SH)披露提示性公告稱，公司正在籌劃通過間接子公司瀚藍(香港)環(huán)境投資有限公司，以協(xié)議安排方式私有化收購香港聯(lián)交所上市公司粵豐環(huán)保電力有限公司(01381.HK)，交易完成后，粵豐環(huán)保將成為瀚藍香港控股子公司，并從香港聯(lián)交所退市。

本文作者、E20特邀研究員代維昭通過對瀚藍案例的系統(tǒng)性研究，認為瀚藍的十四五戰(zhàn)略規(guī)劃制定、實施過程值得其他環(huán)保國企研究借鑒。本文中，作者主要從戰(zhàn)略管理角度分享一些對瀚藍這次大并購的思考。

7月7日下午，瀚藍環(huán)境(600323.SH)披露提示性公告，瀚藍環(huán)境股份有限公司正在籌劃通過間接子公司瀚藍(香港)環(huán)境投資有限公司提出協(xié)議安排計劃，以協(xié)議安排方式私有化香港聯(lián)合交易所有限公司上市公司粵豐環(huán)保電力有限公司，交易完成后，要約人將持有粵豐環(huán)保約92.77%股份，除上述股份外的其余股份由標的公司原控股股東臻達發(fā)展有限公司繼續(xù)持有。公司最終實現(xiàn)通過瀚藍香港控股粵豐環(huán)保。本次交易擬采用現(xiàn)金方式，示意性注銷價暫定為4.90港元/股，100%股權(quán)對應(yīng)的整體金額為119.5億港元。

本次交易完成后，瀚藍環(huán)境生活垃圾焚燒投資運營總規(guī)模有望達A股第一，行業(yè)前三，穩(wěn)居固廢處理行業(yè)第一梯隊。今年的新“國九條”明確強調(diào)：“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場”、“鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量”，瀚藍的百億并購案恰逢其時，也被視為環(huán)保產(chǎn)業(yè)存量整合時代開始的標志性事件。

“十四五”進入收官期，瀚藍的十四五戰(zhàn)略規(guī)劃進展順利，各方面目標都一直處于超前完成狀態(tài)，隨著粵豐并購的正常落地，將提前超額完成十四五戰(zhàn)略目標。

最近，國務(wù)院出臺《關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》中提到，到2030年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)GDP將達15萬億。十五五期間，環(huán)保企業(yè)緊跟國家戰(zhàn)略，發(fā)展空間巨大。

毋庸諱言，環(huán)保的行業(yè)特點決定了環(huán)保國企在行業(yè)里的核心地位，環(huán)保國企經(jīng)營管理水平的高低很大程度上會影響行業(yè)總體社會貢獻大小，研究如何做好環(huán)保國企，意義重大。

瀚藍環(huán)境從廣東省佛山市南海區(qū)的一家區(qū)屬自來水公司起家，二十幾年來穩(wěn)健成長為行業(yè)典范企業(yè)以及環(huán)保國企的優(yōu)秀代表。越來越多的行業(yè)人士對瀚藍并購案例背后的經(jīng)營管理細節(jié)產(chǎn)生濃厚的興趣，并深入思考瀚藍的發(fā)展歷程給其他環(huán)保國企帶來哪些啟示：

■ 百億并購，即使放眼整個A股市場，也屬于大宗并購案，為什么瀚藍作為一家區(qū)屬國企，能做這么大手筆的并購?

■ 粵豐也是一家非常優(yōu)秀的環(huán)保企業(yè)，并購這樣一家焚燒規(guī)模比自己還要大一些的企業(yè)，瀚藍能消化的了嗎?

■ 瀚藍2000年上市以后這些年實現(xiàn)了非常穩(wěn)健的持續(xù)增長，一步步成為行業(yè)標桿企業(yè)，這背后有什么經(jīng)營管理上的奧秘?未來還有哪些挑戰(zhàn)?

■  十五五是環(huán)保國企機遇期，從行業(yè)角度看，這次瀚藍并購案例對其他環(huán)保國企的十五五戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計及實施有什么啟示?

有幸在2020年與瀚藍團隊深度共創(chuàng)了十四五戰(zhàn)略規(guī)劃，近幾年也一直關(guān)注瀚藍的發(fā)展。通過對瀚藍案例的系統(tǒng)性研究，個人覺得瀚藍的十四五戰(zhàn)略規(guī)劃制定、實施過程值得其他環(huán)保國企研究借鑒，下邊主要從戰(zhàn)略管理角度分享一些對瀚藍這次大并購的思考。

希望對你有所啟發(fā)。

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百億并購不是偶然，“并購”是瀚藍發(fā)展史上不斷展現(xiàn)的“關(guān)鍵基因”。

有句話說的好，“陽光之下沒有新鮮事”，歷史往往會不斷重演。

瀚藍環(huán)境前身為南海發(fā)展股份有限公司，1999年通過資產(chǎn)重組進入供水行業(yè)。依托供水業(yè)務(wù)，自2000年上市以來，做了11宗重點并購，梳理這五個戰(zhàn)略規(guī)劃期內(nèi)的主要并購，業(yè)務(wù)變化的脈絡(luò)非常清晰：

■  “十五”期間(2000-2005)，并購平洲污水廠，進入污水處理領(lǐng)域;

■ “十一五”期間(2006-2010)，并購南海環(huán)保電廠，進入固廢處理領(lǐng)域(生活垃圾);

■  “十二五”期間(2011-2015)，并購南海燃氣，進入能源供應(yīng)領(lǐng)域;特別是2014年，并購創(chuàng)冠中國，垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模從 3000 噸/日增加到 14350 噸/日，增加了近4倍，并實現(xiàn)了垃圾焚燒項目的全國布局，被業(yè)界成為“蛇吞象”級別的經(jīng)典案例;

■ “十三五”期間(2016-2020)，并購駝王生物，進入農(nóng)業(yè)垃圾領(lǐng)域;并購國源環(huán)境，進入城市服務(wù)(大市政)領(lǐng)域;

■ “十四五”期間(2021-2025)，并購新源中國，固廢處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)國際化......

瀚藍通過這些并購，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從一家地方性公用事業(yè)企業(yè)，躍升為全國性綜合生態(tài)環(huán)境服務(wù)企業(yè)，并開始走向世界。業(yè)務(wù)范圍從單一供水擴展到污水處理、固廢處理、能源供應(yīng)、城市服務(wù)等生態(tài)生活全產(chǎn)業(yè)鏈。員工從300多人增至超2.5萬人，服務(wù)范圍擴展到全國35個城市。

事實上，每家成功的企業(yè)都至少有一個決定自己比別人干得好的“關(guān)鍵基因”，這個基因往往從一個最原始的專長開始，利用它，訓(xùn)練它，呵護它，看著它一點點長大，不偏離它，這是很多成功公司的底層密碼。

編輯：李丹